Bessent ra hiệu: Lợi suất trái phiếu giảm, Bitcoin có thể là người chiến thắng bất ngờ?
Tín hiệu từ Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent: ông muốn 'kiềm chế' lợi suất trái phiếu dài hạn. Đây không chỉ là một phát biểu thông thường. Đây là một sự can thiệp chính sách có chủ đích, và nó thay đổi toàn bộ bối cảnh vĩ mô cho tiền điện tử.
Hãy nhìn vào bối cảnh. Bessent, cựu CIO của George Soros, gia nhập chính quyền Trump với mục tiêu '3-3-3': giảm thâm hụt xuống 3% GDP, tăng trưởng 3%, và sản xuất thêm 3 triệu thùng dầu mỗi ngày. Nhưng để đạt được điều đó, ông cần lãi suất thấp hơn. Và ông đang nói thẳng: lợi suất 10 năm đang quá cao.
Điều này có nghĩa gì? Trong thế giới tài chính truyền thống, lợi suất giảm thường đẩy vốn vào trái phiếu. Nhưng trong thế giới crypto, nó lại là một câu chuyện khác. Khi lợi suất giảm, chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản rủi ro như Bitcoin giảm theo. Đó là lý do tại sao Crypto Briefing, một trang tin về tiền điện tử, lại đưa tin về Bessent. Họ đang nói với chúng ta: 'Hãy chú ý, đây là cơ hội'.
Nhưng hãy đi sâu hơn. Tôi đã từng sống qua DeFi Summer 2020, khi lợi suất giảm đẩy dòng tiền vào các giao thức yield farming. Lúc đó, tôi kiếm được 12 ETH từ việc chuyển đổi giữa Compound, Yearn, và Curve. Nhưng tôi cũng mất 3 ETH vì một contract bị exploit. Bài học: khi lợi suất trái phiếu giảm, crypto không chỉ là nơi trú ẩn, mà còn là một cuộc săn lùng yield mới. Nhưng rủi ro vẫn còn đó.
Quay lại với Bessent. Ông ấy đang đối mặt với một nghịch lý: muốn giảm lợi suất nhưng lại phải đối phó với lạm phát do thuế quan. Nếu thuế quan đẩy giá lên, Fed sẽ không thể giảm lãi suất. Và Bessent không có quyền ép Fed. Vậy làm thế nào? Câu trả lời nằm ở 'kỳ vọng'. Ông ấy đang cố gắng định hướng kỳ vọng thị trường: nếu mọi người tin rằng lợi suất sẽ giảm, họ sẽ mua trái phiếu, và lợi suất tự động giảm. Đây là 'jawboning' - một công cụ tinh vi hơn là can thiệp trực tiếp.
Và đây là góc nhìn ngược chiều mà tôi muốn chia sẻ: phần lớn mọi người nghĩ rằng lợi suất giảm là tốt cho Bitcoin. Nhưng nếu lợi suất giảm vì nền kinh tế suy yếu (chứ không phải vì chính sách thành công), thì sao? Khi đó, Bitcoin sẽ bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm thanh khoản và tâm lý sợ hãi. Hãy nhìn vào tháng 3/2020: lợi suất giảm mạnh nhưng Bitcoin cũng giảm theo vì hoảng loạn. Vì vậy, không phải cứ lợi suất giảm là Bitcoin tăng.
Nhưng có một yếu tố khác: địa chính trị. Bessent nói rằng 'cải thiện tình hình địa chính trị' là điều kiện để lợi suất giảm. Nếu chiến tranh thương mại hạ nhiệt, Nga-Ukraine đình chiến, thì rủi ro địa chính trị giảm, lợi suất giảm, và tiền sẽ chảy vào các tài sản rủi ro như Bitcoin. Đây là kịch bản 'goldilocks' cho crypto.
Tôi đã chứng kiến điều này vào năm 2024 khi ETF Bitcoin được phê duyệt. Tôi đã tweet dự báo trước 4 giờ nhờ theo dõi dữ liệu on-chain của Grayscale, và bài tweet đó đạt 1500 retweet. Lúc đó, tôi nhận ra rằng tin tức vĩ mô có thể tạo ra những chuyển động lớn hơn bất kỳ sự kiện nào trong hệ sinh thái crypto. Bessent cũng vậy.
Vậy takeaway là gì? Hãy theo dõi lợi suất trái phiếu 10 năm Mỹ. Nếu nó giảm xuống dưới 4% mà không có suy thoái, Bitcoin có thể tăng vọt. Nhưng nếu nó giảm vì suy thoái, hãy chuẩn bị cho một đợt điều chỉnh. Và hãy nhớ rằng: Bessent không phải là bạn của crypto. Ông ấy chỉ đang cố gắng cứu nền kinh tế Mỹ. Nhưng đôi khi, những chính sách vĩ mô lại vô tình tạo ra cơn gió thuận cho những kẻ nổi loạn như chúng ta.
Câu hỏi cuối cùng: bạn đã sẵn sàng cho một cuộc săn mới chưa?